中海油服（601808）：1-9 月净利润同比增长61.74% 增持（维持）

2008 年1-9 月，公司实现营业收入81.95 亿元，同比增长23.05％；营业利润28.92 亿元，同比增加18.39％；实现归属于母公司所有者的净利润27.49 亿元，同比增加61.74％；基本每股收益0.61 元。

2008 年7-9 月，公司实现营业收入29.65 亿元，同比增长29.18％；营业利润9.10 亿元，同比增加1.69％；实现归属于母公司所有者的净利润12.15 亿元，同比增加101.05％；基本每股收益0.27 元。

新增装备贡献营业收入显著。08 年3 月新投入八缆物探船，完成三维采集2780 平方公里，占总三维采集量的23.57%，三维物探服务同比增长44.9%；8 月下旬投入使用的400英尺自升式钻井船运营40 天，较目前公司平均的自升式钻井平台日费率高50%；两台陆地钻机分别于5 月和9 月在利比亚顺利开钻。同时，前三季度公司的服务质量和服务价格均有提高，营业收入同比增加23.05%。

所得税税金冲回5.24 亿元。由于国家政策变化所得税税率由去年的33%下降至25%，另外，本期获得2007 年度高新技术企业优惠税税金减免5.24 亿元。两因素使得前三季度所得税费用为1.61 亿元，同比减少78.2%，占利润总额的5.52%。

国际原油价格回落对公司未来发展的影响不大。其一，中国原油对外依存度超过50%，我国石油年需求增速在6%以上，而原油产量增长率为1%-2%，石油缺口逐年加大。但我国陆上原油产量增长缓慢，在陆地上找油越来越难的情况下，海洋油气将成为我国未来油气开发的重点。其二，公司80%的收入来源于国内市场，在国内石油刚性需求逐年增加的情况下，中海油削减油气勘探开发的资本性支出的可能性不大，只是日费率的提升可能放缓。在国际钻井日费率不断提升的情况下，中海油服平均钻井日费率低于东南亚同行45%左右，成本优势明显，钻井船队饱和运转，保持可用天使用率100%，业务量饱满，订单衔接效率较高。综合以上两点，我们认为，国际油价回落对公司的盈利水平影响较小。